BONGRAIN : Attendre le pullback

Analyse du 21/02/2012 | 11:59 Opinion : Positive au dessus de 50 EUR Objectif de cours : 53.5 EUR Potentiel: 2.88% Stop de protection: 48 EUR

Eligible au PEA / SRD : OUI / OUI EURONEXT PARIS Produits alimentaires

L’activité de la société Bongrain se répartit en deux segments : les produits fromagers (65%) et produits laitiers (35%). Les deux compartiments progressent sur l'exercice 2011 malgré un quatrième trimestre qui a confirmé le ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires des produits fromagers. Cette évolution modérée provient de la baisse du prix de vente dans les pays affectés par des difficultés économiques.

Selon le consensus Thomson-Reuters issu des dernières estimations des analystes qui suivent la société, le titre se paye actuellement en bourse 10.1 et 10.6 fois les résultats attendus pour l'exercice en cours et l'exercice suivant. En termes de valeur d'entreprise, c'est à dire la capitalisation du groupe retraitée de sa dette nette, pour un cours de 52 EUR la société vaut actuellement 0.28 fois son chiffre d'affaires. Sauf en cas de forte révision à la baisse des perspectives bénéficiaires, ces niveaux de valorisation extrêmement faibles limitent théoriquement le potentiel de repli. De plus, son rendement reste intéressant et se situe proche des 3%.
Le groupe "multimarques" dont l’historique « Caprice des Dieux », vient de publier les volumes traités en 2011 : le chiffre d’affaires progresse de 7.3% en données comparables juste sous les 4 milliards d’euros. Les résultats ne seront dévoilés que le 7 mars prochain.

Le titre présente une configuration haussière sur le court terme sous la résistance des 53.50 EUR. Le potentiel de repli apparaît, par conséquent, limité par la zone de support située à 49.50 EUR en données quotidiennes. Ce niveau qui a été franchi à la hausse récemment, devrait être testé sous la forme d’un pull-back.

On pourra positionner un ordre d’achat sur cette plage de prix des 50 EUR et bénéficier ainsi du soutien conféré par ce support court terme afin de mettre à profit dans un premier temps, un rebond technique voire, dans un deuxième temps, une reprise plus durable. Un premier objectif pourra être fixé à proximité de la résistance des 53.50 EUR pour alléger la position. Le solde pourra être conservé car le franchissement de cette résistance relancerait une dynamique et permettrait de se fixer des objectifs plus ambitieux. Un stop de protection pourra être placé sous les 48 EUR.

Patrick Rejaunier Copyright (c) 2012 Zonebourse.com