CAC 40 : Consolidation en vue

Analyse à long terme du 21/02/2012 | 15:23 Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 3265 PTS/ 3450 PTS

Soutenus par les indices américains qui font preuve d’une très nette surperformance par rapport à l’Europe mais aussi dans un contexte d’accalmie au sujet de la crise européenne, les marchés actions débutent l’année sur une note positive, s’affranchissant de leurs plus hauts d’octobre dernier.

La volatilité se réduit sur les indices, preuve d’une très nette réduction de l’aversion au risque et les valeurs massacrées ces derniers mois retrouvent des niveaux de valorisation plus proches des fondamentaux.

Avec près de 20% de progression depuis octobre dernier pour le DOW JONES et 25% pour le NASDAQ 100, les Etats-Unis confirment la bonne santé de leur économie. Les dernières publications macroéconomiques ont mis en avant une accélération de la croissance au quatrième trimestre 2011 même si, malgré la récente amélioration des chiffres du logement et du chômage, celle-ci devrait ralentir en 2012. La consommation des ménages et les investissements des entreprises devraient en effet être freinés par le ralentissement économique mondial.

Concernant les sociétés, le constat est identique puisque seulement 60% des sociétés du S&P500 ayant publié leurs résultats ont battu le consensus contre une moyenne de 75% le trimestre précédent. La récente hausse des marchés actions était en partie due à la perspective d’un nouvel assouplissement quantitatif par la Réserve Fédérale dans les mois à venir, cependant ce scénario s’éloigne peu à peu compte tenu de l’amélioration des indicateurs d’activité.

En Europe, la crise de la dette perd de son intensité. Les récentes émissions obligataires des pays de la zone euro ont été couronnées de succès et les injections de liquidités par la BCE ont soutenu la tendance. Les péripéties autour du dossier grec qui rythmaient les indices semblent enfin prendre fin. Les ministres des finances de la zone euro sont finalement arrivés à un accord. La dette grecque sera ramenée à 120,5% du PIB d'ici 2020 grâce à un nouveau programme de 130 milliards d'euros et à une restructuration de la dette détenue par les créanciers privés, ces derniers ayant accepté une décote de 53,5% sur leurs obligations grecques. Sur le plan macroéconomique, l’Europe reste cependant un mauvais élève, puisque les prévisions de croissance devraient encore être revues à la baisse ces prochaines semaines. La BCE table pour le moment sur une hausse de 0.3% de la croissance en zone euro en 2012 alors que le FMI anticipe un recul de 0.5%.

Compte tenu de la forte hausse des indices depuis la fin de l’année, le potentiel de progression apparaît limité. En l’absence de nouveau catalyseur, on pourra ainsi s’attendre à une consolidation des marchés à court terme.

Graphiquement, le CAC40 s’est affranchi ces dernières semaines de la zone de résistance des 3350/3370 points qui maintenait l’indice sous pression depuis octobre dernier et a rallié un premier objectif majeur situé vers 3450 points. Ce niveau n’a pour le moment pas été débordé de manière convaincante et pourrait ainsi engendrer quelques prises de bénéfices. Tant que ce niveau n’est pas franchi en clôture hebdomadaire, on pourra adopter un biais baissier sur le CAC40 avec les 3265 points comme premier objectif. Le timing serait alors plus approprié pour revenir à l’achat à moindre risque. A la hausse, on surveillera donc le dépassement des 3450 points en clôture hebdomadaire pour viser des objectifs plus ambitieux vers 3550/3600 points.

Laurent Polsinelli Copyright (c) 2012 Zonebourse.com