CAC 40 : L’accord européen ne semble rien avoir réglé
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Analyse à long terme du 19/12/2011 | 08:58
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 2810 PTS/ 3350 PTS
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Malgré les récentes annonces concernant la situation européenne, les places financières continuent d’évoluer sans réelle tendance au sein de leur range moyen terme qui perdure depuis la fin de l’été. Les opérateurs manquent de visibilité à court terme et font preuve d’un certain scepticisme sur la capacité du nouveau traité européen à contenir la crise de la dette.
La nervosité est clairement palpable, l’indice de volatilité demeure à des niveaux élevés dans un contexte de risque de dégradation des notes de crédit des états européens.
Depuis la fin du mois de novembre, beaucoup d’éléments ont pourtant pu rassurer les intervenants. Les banques centrales mondiales ont dans un premier temps annoncé une action concertée pour assurer la liquidité du système financier et faciliter le refinancement des établissements bancaires en dollars. La BCE a ensuite à deux reprises abaissé de 25 points de base son principal taux directeur et les pays de la zone Euro ont finalement trouvé un accord lors du Sommet européen de Bruxelles le 9 décembre dernier. Les 17 Etats membres de la zone Euro, accompagnés de neufs pays n'utilisant pas la monnaie unique, ont en effet décidé de signer un nouveau traité destiné à favoriser une intégration économique et budgétaire rapide. Ce nouveau pacte repose sur un contrôle plus strict des budgets nationaux, sur la mise en place d'une « règle d'or » (déficit maximum annuel autorisé à 0,5 % du PIB) et de sanctions automatiques en cas de non respect du traité. La BCE sera en charge du FESF puis du MES (Mécanisme Européen de Stabilité) qui ne devrait pas dépasser 500 milliards d'euros.
Ce qui déçoit les opérateurs, c’est l’absence de mesure pour stabiliser les marchés du crédit à court terme. La BCE a en effet exclu la monétisation de la dette européenne, l’Allemagne restant fermement opposée à ce que cette dernière joue le rôle de préteur de dernier ressort dans la mesure où cela favoriserait un certain laxisme budgétaire. Selon elle, les « euro-obligations » ne constituent pas non plus une solution à la crise.
A cela vient s’ajouter la pression grandissante des agences de notation qui tentent d’adresser un message fort à l’Europe. Elles mettent en évidence que le sommet n'a pas produit de résultat décisif et laisse toujours la zone Euro exposée à de nouveaux chocs. A ce titre, Standard & Poor’s réévaluera la note de crédit des pays européens prochainement, Moody’s d’ici le premier trimestre 2012. Fitch a pour sa part abaissé ses perspectives de croissance pour 2011 et 2012.
Alors que les Etats-Unis montrent des signes encourageants de reprise, l’Europe suscite toujours autant d’inquiétudes et devrait donc continuer de sous-performer dans les prochains mois.
D’un point de vue graphique, l’indice CAC40 reste en phase de rebond depuis ses plus bas de la fin du mois de novembre. En données journalières, c’est la zone des 3200 points qui fait pour le moment barrage, les opérateurs ayant allégé leur exposition suite aux déceptions intervenues après le Sommet européen. Selon la méthode de fibonacci, 61.8% du rebond a d’ores et déjà été retracé, la zone des 2975/3000 points pourrait donc permettre à l’indice parisien de marquer une pause dans son mouvement baissier à brève échéance. Une préservation de ce seuil militerait en effet pour une poursuite du rebond en cours en direction des 3200 points. Au-delà, les 3370 seraient en ligne de mire.
Sur un horizon de temps plus long, l’indécision perdure entre 2810 et 3350 points et il faudra attendre la sortie de ce large range pour renouer avec une tendance affirmée. A ce titre, le débordement des 3350 points devrait donner l’élan nécessaire à l’indice CAC40 pour rallier les 3500 points.
Les positions haussières ouvertes le mois dernier dans la zone des 2800 points seront pour le moment conservées avec un stop de protection relevé au cours d’entrée.
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Laurent Polsinelli
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