CAC 40 : Les yeux rivés sur la microéconomie
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Analyse à long terme du 19/10/2011 | 10:09
Opinion : En surveillance. Surveiller la sortie du range 2800 PTS/ 3350 PTS
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Après un été chaotique durant lequel les places financières avaient trébuché sous l’effet de la crise de la dette européenne, de la perte du triple A américain mais aussi du ralentissement de la croissance chinoise, le calme semble progressivement revenir sur les marchés actions. On assiste en effet depuis fin septembre à l’amorce d’une reprise technique des indices européens et américains notamment en raison de la très faible valorisation des actions. Bon nombres de sociétés ayant vu leur cours de bourse fondre pendant la période estivale.
La psychologie des intervenants a bel et bien évolué en quelques mois. Aux Etats-Unis, les derniers chiffres macroéconomiques ont confirmé une légère amélioration de l’économie américaine. Les chiffres de l’emploi et du logement se redressent légèrement, les indicateurs d’activité passent au vert éloignant pour le moment le spectre d’un « Double dip ». La FED a maintenu ses taux à leur plus bas niveau pour soutenir la reprise, adopté un programme Twist destiné à faire baisser les taux longs dans le but de rendre les conditions financières plus accommodantes. Elle a également laissé la porte ouverte à de nouvelles mesures quantitatives, notamment en cas de baisse de l’inflation (probablement sous la forme d’un QE3).
En Europe, le marché a également eu son flot de bonnes nouvelles qui ont rassuré les marchés et incité les opérateurs à revenir sur les marchés actions, au détriment des valeurs refuges comme le dollar ou l’or. Même si les annonces concrètes se font rares, les politiques ont démontré leur volonté de trouver une solution rapide et durable à la crise européenne : action coordonnées des banques centrales pour améliorer la liquidité des établissements financiers en dollar, rachat des obligations européennes par la BCE, renforcement du fond de stabilité financière (FESF) et projet d’envergure de recapitalisation des banques européennes, déblocage des différentes tranches d’aide pour la Grèce…
A court terme, les opérateurs devraient désormais se focaliser sur la microéconomie qui pourrait servir de relai et soutenir la hausse des indices. La saison des résultats trimestriels vient de débuter aux Etats-Unis et beaucoup de bureaux d’analyse avaient récemment revu à la baisse leurs prévisions. Ces publications pourraient donc agréablement surprendre, même si l’attention devrait davantage se porter sur les perspectives pour les prochains mois. Selon le consensus Thomson Reuters, les sociétés du S&P500 devraient en moyenne publier des résultats en hausse de 14% pour le troisième trimestre.
Pour le moment, nous estimons que le risque de rechute prononcée des places financières est réduit et que les plus bas touchés en 2009 ne devraient par être ralliés ces prochains mois. Un point bas à moyen terme a probablement été atteint et il faudra désormais profiter des éventuels replis des indices pour revenir à l’achat avec un meilleur timing.
D’un point de vue technique, l’indice CAC40 est en phase de rebond depuis le mois de septembre. Celui-ci a en effet pris appui sur la zone des 2750/2800 points et repris plus de 18% en ligne droite sur fond de d’apaisement concernant la crise de la dette européenne. En données hebdomadaires, la tendance reste toutefois baissière sous les 3350 points, seuil coïncidant avec la moyenne mobile à 20 semaines qui devrait jouer son rôle de résistance. C’est donc uniquement le débordement de ce niveau en clôture hebdomadaire qui libèrerait un nouveau potentiel d’appréciation en direction des 3500 puis 3720 points.
A court terme, le seuil des 3265 points a été rallié dernièrement, borne haute d’un trading range qui perdure depuis le début de l’été. Ce niveau pourrait engendrer quelques prises de bénéfices après la forte hausse de ces dernières semaines. Les plus agressifs profiteront idéalement d’un retour vers 3000 points, niveau correspondant à la moyenne mobile à 20 jours pour revenir à l’achat avec un meilleur timing. Les autres attendront la sortie par le haut du range moyen terme pour mettre à profit une reprise plus durable en direction des 3415/3650 points.
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Laurent Polsinelli
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